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经济自主复苏低于预期组图-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:44:52 阅读: 来源:捆钞机厂家

从一季度数据看,我国经济运行出现了企稳回升的迹象,但如果没有一揽子刺激措施,经济要比实际情况差。从4月份公布的数据看,二季度宏观经济运行可能并没有市场预测的那么乐观,经济基本面“触底而不反弹”。

当然,尽管经济复苏速度有可能低于预期,但货币流动性依然会使资产市场保持活跃。在绝大部分股票价格已经高估的背景下,充裕的流动性有可能助长蓝筹股泡沫膨胀。

政策刺激是国内宏观经济触底回稳的主要因素,但即使加上政策刺激,我国经济回升的基础也不稳固,复苏前景及可持续性并不乐观。

去库存后用电量不升反降。来自国家电网公司的最新统计数据显示,今年4月份,全国发电量为2747.63亿千瓦时,同比减少3.55%。除水电外,火电、核电的发电量同比均出现不同程度下滑。4月我国发电量增速仍然维持负增长状态,并且降幅比3月份还大,这说明我国工业生产恢复并没有先前预期的那么乐观。

在正常情况下,如果投资和消费快速增长,会拉动工业生产较快增长。但今年一季度工业生产继续减速,说明投资和消费增长并没有拉动工业生产而是推动库存消化。在大幅去库存化之后,4月份用电量原本应迅速回升,但用电量降幅又有扩大趋势,表明经济自主需求很可能比3月份有所回落,二季度实际经济增长可能会低于预期。

产能过剩与自主投资低迷。工业产能过剩仍十分突出。我国上一轮经济扩张期长达五年,连年大规模固定资产投资积累了巨大的生产能力,经济进入收缩期后各行业产能利用率均处于历史低位。现有过剩产能结构情况复杂:目前国内闲置产能不仅包括需要淘汰的落后、低端产能,还包括为出口服务的先进、高端产能。

由于我国各行业调整压力首先来自出口需求萎缩,目前产能闲置最为突出的是近年来为出口需求量身定制的生产能力,这部分生产能力是技术较为先进、附加值较高的高端生产能力。此类产能无法通过内需得到消化,需要国际经济环境的好转。

工业产成品存货绝对规模依然比较高。工业产成品资金占用增速在过去的3个月里已大幅回落,从2008年11月底的25.0%回落到今年2月底的11.7%,相当于1998年上半年的水平。但规模仍居高不下,仍有1.98万亿元,仅低于去年5月底、8月底和11月底,仍处于较高位。比较1998-2002年经济低迷时期,产成品存货增速还未触底。未来一段时间,产成品存货对工业生产和效益的影响仍不容忽视。

受产能过剩和库存总规模较大影响,未来企业自主投资依然低迷。2008年制造业和房地产投资占我国城镇固定资产投资的55%。但制造业投资受产能过剩、消化库存和工业品出厂价格大幅下跌影响,一季度投资增长27.3%,同比回落4.6个百分点,低于全社会固定资产投资增速1.5个百分点;房地产投资增长8.0%,同比回落26.7个百分点,低于全社会固定资产投资增速20.8个百分点。

消费稳中有降。从经济内在规律和中国历次经济周期变化看,消费和生产有较强的滞后联动关系,经济增长回落必然会导致消费的降温或减速。

首先,GDP减速和消费降温的滞后期大约为1年左右。实证分析表明,中国经济增长和消费增长有较为明显的滞后关系,即经济增长减速在前,经过大约一年左右的时间,消费增速必然出现回落。从2007年三季度算起,中国经济增长持续回落一年时间后,消费增长速度从去年四季度开始逐月放慢。

其次,工业增速放缓和消费回落的滞后期大约为4-6个月。服务消费增长慢、三产比重低决定了在中国居民消费中商品实物消费仍占较大比重。在此前提下,工业生产增长快慢将直接影响到消费需求的大小,特别是消费品零售额的增速与工业增加值的增长有较强的关联性。对1987-2007年工业增加值和消费品零售额月度增长率变化的相关性分析表明,无论是经济扩张期还是经济收缩期,消费品零售额的涨跌变化均滞后于工业增加值升降变化4-6个月左右。

2008年以来,中国工业生产增速从3月份的17.8%逐月回落11月的5.4%;与此同时,消费品零售额增速则逐月攀升,7月份达到最高的23.0%,消费和工业的背离走势与前几次经济周期波动惊人相似。按照经济固有规律,随着工业增速的减缓,经过5个月的滞后期,消费品零售额增速减缓,到今年3月已回落至14.7%。

第三,城乡居民实际收入增幅下降将使人均消费支出减少。2000-2007年城乡居民人均实际收入水平和人均消费支出数据回归分析表明:城市居民人均可支配收入每增加1%,可以带动城镇居民人均消费支出增加0.85%;农民人均纯收入每增加1%,可以带动农民人均消费支出增加0.74%。按此计算,08年1-9月城市居民人均可支配收入实际增长同比下降5.7个百分点,将会使城市居民人均消费支出增幅减少4.8个百分点;同期农民人均现金收入同比降低3.8个百分点,将会使农民人均消费支出增幅减少2.8个百分点。

按照历次经济周期的变化规律,2008年中国GDP增速和工业增速明显放慢,对2009年消费继续快速增长构成较大压力,经过一个滞后期,2009年消费增速出现下滑的概率很大。此外,居民实际收入增长减慢,也将直接导致新增消费支出的减少,不利于消费需求的扩大。

出口依然难乐观。美国、欧盟和日本是我国主要出口目的地,2008年占我国总出口的46.3%。根据4月22日国际货币基金组织(IMF)发表的最新《世界经济展望》报告预测,今年发达经济体经济将收缩3.8%,其中美国收缩2.8%,预计下半年美国经济收缩步伐将放缓,明年年中将开始复苏,但明年全年的经济增长速度将为零;欧元区经济今明两年将分别收缩4.2%和0.4%;日本、英国、加拿大等发达经济体经济今年均将呈负增长,明年将开始复苏,但力度不大;而英国经济明年全年仍将出现0.4%的负增长。在这样的背景下,期待出口迅速回升显然不太现实,预计二季度出口增速同比在-15%左右。

触底而不回升,经济仍在低位运行。从4月份公布的数据看,人民币新增贷款5918亿元,比1、2、3月大幅回落,用电量降幅比3月份有所扩大,CPI、PPI双双继续下行,进出口贸易仍然低迷,这表明二季度宏观经济运行并没有市场预测的那么乐观,国内外需求依然低迷。基本面触底而不回升,经济仍低位运行。

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