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银监会紧急规范银行理财切断房地产另类融资渠道

发布时间:2020-03-26 13:41:38 阅读: 来源:捆钞机厂家

银监会“拆弹行动”

本报记者 刘飞 北京报道

3月28日,当A股以低于上个交易日27.71点开盘并以下跌64.96点结束交易的时候,当16只银行股集体暴跌、银行指数大挫6.49%之时,几乎所有的分析都将暴跌的原因指向了银监会于3月27日下午发布的《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发【2013】8号文)(下称8号文),该文件旨在为中国银行业高达7.6万亿元理财资金构筑一道“防火墙”。“这是银监会发起的一场拆弹行动。”一知名财经评论员对此表示。

此前的3月8日,银监会早在下发的名为《2013年农村中小金融机构监管工作要点的通知》(下称通知)中要求,农村中小金融机构从严控制平台贷款,不得发放新的平台贷款,不得通过购买平台公司债券、短期融资券、中期票据、信托产品等方式向平台公司提供融资。

政策效应叠加,A股在银行股首当其冲的暴跌中向下跳水。3月28日,上证综指大跌64.96点,跌幅2.82%。深证成指更是跌去265.86点,跌幅2.88%。

暴跌“丁蟹效应”说

股市虽然暴跌,但众多国内研究机构认为,市场对8号文反应超预期。

“受政策和市场情绪影响,银行股短期有调整压力,但实际利润受影响并不大,且最终坚实的基本面和估值优势会使银行中长期保持超额收益。”招商证券分析师肖立强表示。

他用数据说明,整体来看,上市银行理财业务收入占营业收入比例基本都在5%以内,低的甚至不足1%,银行理财业务整治对银行收入影响十分有限,市场不应因误解或担忧过度而调整。

平安证券研究报告也认为,各家银行已经对资产池进行解包、还原,以实现一一对应的关系。由于理财产品期限普遍不超过一年甚至更短,因此已发行的理财产品在年内会陆续到期,到年底时既没完成一一对应关系又没到期的产品数量预计非常少,不会增加额外的资本压力,新规对2013 年银行的资本充足率、净利润影响都较小。

这绝非一厢情愿的盲目乐观,这一观点也得到了外资机构的认同。

“银行理财产品的监管措施对于现有银行理财市场影响不会太大。”标准普尔金融机构评级董事廖强3月28日在其公司的电话会议中称。

在廖强看来,新的监管措施可能出现一种结果,理财产品方式的影子银行信贷增速会放缓,但是其他方式的影子银行会继续快速增长。

根据标准普尔估计,截至2012年底中国影子银行的信用规模为22.9万亿元人民币,这相当于2012年中国银行业贷款总额的34%、中国国内生产总值(GDP)的44%。

“尽管爆出的理财产品违约事件凸显出近几年中国影子银行快速扩张对金融体系和经济体带来的风险,但影子银行带来的系统性威胁即使存在,也可能要在数年之后才会出现。”标准普尔在其3月28日发布的《为何影子银行还不会动摇中国金融体系》的报告中判断。

如此说来,A股的暴跌不该与理财新规挂上钩?于是有人将之归于“丁蟹效应”,因为郑少秋新电影《忠烈杨家将》将于4月4日首映。

丁蟹效应(又称“秋官效应”),是股票市场的一个奇特现象,指的是从郑少秋于1992年在《大时代》中饰演丁蟹开始,凡是播出由郑少秋主演的电视剧,恒生指数或A股均有不同程度的下跌,股民损失惨重的现象。

这个理由听起来匪夷所思,事实却是如此巧合。曾经在香港股市屡试不爽的“丁蟹效应”,也会在沪深A股得到验证?从科学角度分析,丁蟹效应只是股民心理营造出来的自我实现预言。但现实的情况是,当市场出现承压信号,任何调整政策的出台都将释放此前的利空压力。

非标资金池乱象

“表外融资的一大出口就是房地产,8号文中所指的非标准化债权资产(下称非标业务)大部分都通过不同的方式进入住房市场。”某股份制银行北京分行私人银行部蔡建(化名)表示,去年以来,股份制银行非标业务非常活跃,作为主要业务来推进:一是利润率非常好,可以自由定价;二是作为表外业务,不占用银行的资本金、存贷比。

该行具体的做法是,把成本一般在5%以内的不同理财产品募集的资金,融入一个混合资金池,投给融资成本在10%-15%的项目方,而能接受如此高成本的也就是资金链“紧”字当头的房地产企业。

但“资金池”中的各个产品并没有做到分账经营,投资者和监管者难以跟踪和判定单个产品的具体投向、投资损益和风险。如此看来,理财资金池成了房地产和融资平台融资渠道的“新出口”。

反过来说,非标业务为银行放大了理财资金池的利润,创新了另一种类信贷式的息差模式,但并没有把这些利润回馈给投资者。也正是如此,投资者的投资与背后的具体项目并不匹配,没有得到合理的权益资产收益,形成了投资者与投资产品的博弈不对等。

8号文中第二条堵漏了这一做法,即每个理财产品与所投资资产(标的物)应做到一一对应,做到每个产品单独管理、建账和核算。

“一一对应是最重要的一条红线,化解了理财产品的另一大风险就是产品短期化和投资长期化之间形成的期限错配。”建行一地方分行行长表示,防止了一个产品发生兑付风险的时候,通过资金池整体运作进行补充,也就是通常所说的“庞氏骗局”一而再、再而三发生的连锁反应。

长期利好银行

事实上,非标业务真正约束的是中小银行,五大国有银行参与较少。

“建行2012年就开始对内部理财进行了大幅整顿,融资类理财产品基本要求比照自营贷款纳入全行统一授信风险管理体系。”该建行地方分行行长乐观地表示,新规对建行几无影响。

上述说法得到了建行行长张建国的证实,“该行对理财产品的合作机构进行了审查,对于一些基础资产风险有变化的理财产品,考虑到在设计和销售环节上略有瑕疵,银行有声誉风险,建行主动进行了减值准备提取,对相关理财产品计提了12.34亿的准备金。”

谈及8号文“商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额,理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”中35%的比例限制,张建国表示,将会根据市场的需求状况和建行自身整体把握能力,来确定理财产品总只数、发行的期数和余额。根据建行2012年年报,其理财产品年末余额为8823.99亿元,以35%的比例上限,建行非标业务可发行3088亿元。

8号文公布后,多家国有银行管理层均表态支持。

中行行长李礼辉表示:“中行一直在认真对照检查,除原来已经做的资金池业务还没到期以外,叫停了新业务,严格控制存量产品。”

工行行长杨凯生在3月27日年报发布会上透露,工行去年发行的6.8万多亿理财产品中,没有资金池操作的产品。工行已经做到了每个理财产品单独见账、单独核算、独立运作。

但在蔡建眼里,8号文对商业银行创新的积极性有非常大的挫败。他认为,理财产品与投资标的一一对应并不现实。以短期三个月、六个月理财产品为例,在风控流程上,从支行报分行再报总行,等这个业务审批出来,再募集产品,消耗如此高的时间成本,但需求投资长期化的项目方却只能匹配三个月资金期限,效率也达不到。从理财资金池的概念讲,这个业务被新规全面停止了。

或许监管层给银行理财关了一扇窗,却开了一扇门。也有乐观人士认为,非标准化债权资产圈定范围广泛,前所未有。非标业务包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等,所有不在银行间以及交易所交易的资产统统纳入管理。

联讯证券研究报告认为,新规实行很可能会加大债券市场的需求,理财资金池后期会从非标债权资产挪移至债券领域,但从融资角度来说,债券发行亦有可能加快,则造成供给需求双双上行,有利于债券市场的发展与价值发现功能。

“此外,未来会加快资产证券化进程,来接替一部分影子银行的作用。”在联讯证券宏观及固定收益研究团队看来,新规的出台是增长风险与制度风险的置换过程,长远看利于银行的发展。

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